一周前，中国社交网站人人网(Renren)的管理层和它的银行家们肯定松了一气。尽管投资者对该公司的估值存在很多疑问，人人网还是将自己首次公开发行(IPO)的价格定在了价格区间的高端，且该公司股票在上市首日交易中大涨近30%。
但盛宴已经结束。截至纽约股市周三午盘，人人网美国存托股票(ADS)的价格已跌破发行价（14美元），至13.56美元。对于那些警告中国互联网泡沫的人而言，上述走势是一个迹象——泡沫可能即将破裂。
自去年下半年以来，中国互联网公司争先恐后赴美上市。领头的是互联网视频网站优酷(Youku)和在线零售商当当网(Dangdang)。这些公司在世界人口最多的一个互联网市场中运营，纷纷努力获取高倍数的估值。
对于人人网而言，即使它丧失了IPO之后的涨幅，其估值水平仍然高得近乎神奇。14美元的发行价相当于去年（每股）收入的72倍，远高于 Facebook的25倍。人人网在中国复制了Facebook的服务。一些评论员指出，如果按照人人网的估值倍数，谷歌(Google)的股价将会变成 6000美元，而不是目前的540美元。
人人网股价下跌并非中国互联网股票出现问题的首个迹象。就在它上市前，两家盈利的老牌互联网公司——百度(Baidu)和新浪(Sina)，股价均经历了调整。百度运营着中国最大的在线搜索引擎，新浪则运营着中国第一家在线新闻门户网站。去年，这两家公司股票的上涨几乎从未间断，将百度创始人兼首席执行官李彦宏(Robin Li)推到了中国富豪榜的首位。
之所以出现这种情况，一定程度上源于以下事实：投资者希望投资于全球社交媒体与社交网络的增长概念，但迄今为止其它地区几乎没有提供什么机会——LinkedIn要到今年晚些时候上市，而Facebook在2012年前都指望不上。
因此，市场上对人人网这类“热门”中国互联网股票的需求非常强劲——尽管该公司远没有像Facebook在美国那样，占据中国市场的统治地位。
如果有更好的机会出现，或者，如果投资者对短期上涨趋势的信仰严重动摇，中国互联网股票可能会迅速失去投资者的青睐。
受影响最大的可能是那些尚未上市的公司。有许多中国互联网企业在排队等候IPO。人人网规模较小的竞争对手——开心网(Kaixin 001)一直在准备今年IPO，但其用户数量正在下降。中国最大的团购网站拉手网(Lashou)和最大的电子商务公司淘宝(Taobao)预计将于明年上市。
尽管作为阿里巴巴集团(Alibaba Group)的一分子，淘宝没有什么可担心的，但对于许多中国科技初创企业而言，一旦通往纳斯达克(Nasdaq)的道路被封堵，它们就可能枯萎。
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